从天堂到地狱！ 短短一年，比特币挖矿的“死亡游戏”

文丨链间脉动·梁山华融

本文发表于腾讯新闻平台

“10个多月一共投入了800万多元，现在我手里还剩5万元，不够交3天的电费，只好关机并卖掉它。” 阿星低着头，在手机上刷了一下加密货币APP的价格，刚满33岁的阿星看上去有些疲惫，甚至有些苍老。

今年3月底，阿星计划关闭运营不到半年的新疆矿场，将2000多台蚂蚁矿机和手中的所有加密货币资产全部变卖，告别了矿圈。

“太麻烦了，去年雨季，我们先在四川大凉山建矿，旱季再运到新疆，在运输和迁移过程中，大量矿机受损，算力损失不说，还被物流快递员勒索上门服务费。” ’，为了找到电，我受尽了各种罪恶。” 阿星双眼布满血丝，自嘲一笑：“挖矿才不到一年，我爸说我老了十岁。”

在2018年比特币挖矿热潮的推动下，为了获得低廉的电费，新疆、内蒙古、四川、云南、河南等偏远地区的大大小小的加密货币矿场相继建立。

“2000台的规模只能算是小矿，去年底，1万台以下的小矿几乎70%到80%都关停了，一直在亏损。” 阿星告诉沪联脉搏，2018年之前开矿的都是盈利的，那时候都是躺着赚钱的，但是2018年一季度之后，基本上所有入场的都是亏损的，大部分中小矿场师傅们都走了。

矿业领域的“大萧条”，直接传导至矿业产业链最上游的矿机厂商。 2018年四季度至今，比特大陆、亿邦国际等矿机巨头不断传出营收巨亏、大规模裁员、减产等负面消息以求生存。 矿机厂商面临主营业务大幅下滑。 尴尬的局面。

3月26日，比特大陆发内部信称赴港IPO申请期满。 至此，包括亿邦国际、嘉楠耘智在内的在港上市的三大矿机巨头已经灰飞烟灭。

日前，Interlink Pulse就三大矿机巨头IPO申请无效一事向港交所相关负责人发送电子邮件采访函，但截至发稿未收到港交所回复。

尽管亿邦国际已重新向港交所提交IPO招股书，比特大陆也已宣布重启上市工作，但随着目前市场低迷，大量矿主退场，挖矿机会渺茫。机器制造商重新上市？

事实上，不仅是矿主和矿机厂商，加密货币市场的持续低迷已经让整个矿业产业链面临“崩盘”的风险。 加密货币挖掘财富的神话正在加速。

单机利润暴跌近50倍，华强北矿机“退群”

在整个矿业产业链中，影响最大、影响最直接的当属被誉为全球最大“矿机销售集散地”的深圳华强北。

“去年这个时候，我每天能卖出1200台矿机，不用吃饭，那时候就是躺着赚钱，不用担心没有客户。”最担心的是没有存货（矿机）。” 29岁的李娜面前放着三部黑色iPhone Xs Max，她熟练地用双手在三个微信账号之间回复客户消息。 她在华强北赛格广场卖矿机一年多了。 ，只有在提到去年的销售额时，他才兴奋地抬起头，然后迅速低下头盯着手机看。

“现在行情不好，利润太低开比特币矿场赚钱吗，去年行情最好的时候，一台矿机的利润差最高能赚2万元，平均一台矿机利润500元左右.. 现在卖一个能赚多少钱？十块钱就不错了。 李娜告诉互链脉搏，很多矿机店卖一台矿机才10块钱，甚至卖到5块钱一台。

（华强北矿机生意冷清，店铺“无人值守”）

李娜曾是华强北赛格电子广场一家矿机店的大客户经理，最近选择了单干。 “单台矿机的利润率比去年下降了40到50倍，我们抽10个点的利润提成，现在卖10块钱一台矿机开比特币矿场赚钱吗，我们的提成只有1块钱，我们卖10000台矿机，赚10000元太亏了。

矿机利润率的急剧缩水，严重挤压了华强北商铺的生存空间，绝大多数卖矿机的商铺选择了退出或转行。

“我这里的月租金是13000元，现在卖矿机很难赚回租金，利润还不如卖笔记本电脑，我们对面有十几台矿机，现在都都撤了，行情不好，没有顾客上门啊。 华强北赛格电子广场四楼的李先生告诉沪联脉，整个赛格广场至少有200家矿机店，现在只剩下不到20家，很多还在陆续撤离。 .

（大量矿机店“撤离”转租）

“很多老板血本无归，现在仓库积压矿机，不甘心低价卖，等行情好点再卖，我可以少出钱，我也有“我仓库里有很多矿，要不要？我给你一个便宜的价格。” 李先生指了指店内角落的阿瓦隆矿机手写广告牌，转卖笔记本电脑的同时还在卖矿机。牛市来了，央行也在筹划发行数字货币。”

不过，在华强北，并不是所有的矿机店都面临生存危机，少数有实力的矿机公司开的店依然走得风生水起。

“虽然行情不好，但我们的生存压力相对没那么大，因为我们有研发、生产、销售、挖矿、交易所一站式服务，我们仓库里没有一台矿机，我们把我们所有的库存都拉出来，去矿场挖币，有订单直接去工厂下单生产。 华强北一家矿店的李先生告诉沪联脉，华强北的店铺大多是贸易商，只能靠中间的差价赚钱。 盈利模式单一，行情不好时抗风险能力弱。

“我们在四川、新疆、云南等地还有很多矿场，最大的矿场总负荷15万千伏安，有2万到3万台显卡矿机挖矿。当矿机不好卖的时候，我们矿机托管业务发展得很好。” 李总向互链脉搏透露，很多小矿主和零售矿工都把矿机委托给我们，矿机托管的收入还不错。

不过，李先生也承认，在熊市中，公司的加密货币、矿机销售、挖矿业务贡献收入都在大幅下滑，现在每天的现金流仍然要靠其他金融业务输血。

币价波动的不确定性成矿业“命门”

事实上，无论是华强北矿机店的“大撤退”，还是深山老林比特币矿场的“停产潮”，最直接的根源都是比特币价格波动的不确定性，这涉及它是整个矿业产业链每一个环节的神经。

对于产业链下游的矿工和矿场来说，币价的涨跌直接决定了他们的收益、回报周期和挖矿积极性，而在产业链中游的矿机销售端，币价的波动货币价格的影响更大。 矿机销售价格波动与市场供求关系。

但整体来看，币价波动的不确定性对产业链中下游的影响最终会体现在产业链上游矿机厂商的主营业务上。 甚至可以说，币价的涨跌直接决定了挖矿行业。 机器制造商的表现。

比特币行情好的时候，比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际赚得盆满钵满。 例如2017年，三者的营收表现分别高达25亿美元、13.08亿元和9.78亿元。

不过，自2018年二季度以来，比特币价格一路走低，矿机巨头们的表现也不尽如人意。 据《财经》杂志报道，比特大陆自2018年二季度开始由盈转亏，2018年全年亏损或超过10亿美元。 虽然另外两家矿机厂商并未披露2018年的具体业绩，但从亿邦国际近期宣布今年矿机减产来看，其主营业务矿机销量增长或将遭遇瓶颈。

（BTC近一年价格走势图）

另一方面，币价波动的不确定性严重影响了资本市场对矿机厂商的定价。 以比特大陆为例。 根据其招股书，2017年比特大陆矿机销售收入的27%以加密货币支付。 截至 2018 年 6 月 30 日，比特大陆总资产的约 28% 是加密的。 货币，但比特大陆对加密货币的估值采用成本法，而不是之前大家普遍采用的公允市场价格，这也引起了专业注册会计师和资本市场的质疑。

例如，近日，中国注册会计师协会会长马洪就比特大陆的加密货币会计政策、无形资产减值测试、加密货币相关收入的确认和计量提出了六大问题。

早在2018年11月底，一位注册会计师在接受沪联脉搏采访时表示，比特大陆按照成本法核算加密货币资产，看似避免了币市大幅波动的影响，但最终还是实现了。 仍需按公允价值计量。 一旦加密货币价格大幅下跌，对其资产变动影响较大，港交所也会发函询问。

从目前三大矿机巨头赴港IPO的情况来看，币价波动风险已经成为阻碍矿机厂商上市的“绊脚石”。

事实上，对于整个挖矿行业来说，币价波动的不确定性是其“命门”。 放眼整个产业链，无论是矿工、矿场还是矿池，还是矿机销售端的华强北，都对币市的低迷束手无策。 为扭转被动局面，在市场上具有一定话语权的矿机巨头纷纷踏上了自救之旅。

矿机巨头的“自救运动”

在香港IPO失败后，三大矿机巨头迅速展开“自救行动”。

其中，矿机龙头比特大陆最为激进，速度最快。 从人员优化、组织架构调整、利润增速加快、主业向人工智能转型四个方面展开行动。

2018年11月下旬，比特币一周暴跌30%引发“矿难”，矿机市场一片哀嚎。 接下来的一个月，比特大陆为了“节流”过冬，不得不“往自己身上扔一刀”。 截至目前，有公开报道称裁员规模已达50%，裁员涉及AI、矿池、矿场、BCH Copernicus客户团队。

在高层组织架构方面，为化解吴忌寒与詹克团之间的分歧，两人同时辞去比特大陆联席CEO一职，原产品工程总监王海潮出任比特大陆副总裁。首席执行官。 詹克团仍担任公司董事长，传闻已辞职的吴忌寒继续担任公司董事。

同时，为改善大幅下滑的业绩和收益，加快资金回笼，比特大陆率先趁着3月初莱特币大涨之际，抛售10万台莱特矿机，收回资金3000万元; 8000万美元在中国建造20万台矿机，利用雨季廉价的水电，快速增加加密货币资产业务的收入。

但易邦国际在主营业务调整中，因7nm矿机研发落后的窘境，采取了保守的减产策略求生存。 3月初，亿邦国际宣布2019年计划生产40万台比特币矿机，与半年销售30.9万台矿机相比，这一目标大幅缩水。

虽然嘉楠耘智没有公开提升业绩和收入的计划，但近日宣布完成了数亿美元的一轮融资，希望通过引入传统风投来推动公司的主营业务。 不过，日前有知情人士表示，嘉楠耘智虽然宣布完成融资，但实际上并没有新的投资方进入，融资均来自公司现有股东。

最后，为规避主营业务过于单一的风险，比特大陆和嘉楠耘智今年更加明确了转型人工智能的目标。

比特大陆在3月26日的内部信中表示，公司将专注于数字货币和人工智能芯片，以及基于它们的产品和服务。 嘉楠耘智3月初表示，将以芯片为抓手，打造人工智能和区块链生态平台。

但人工智能行业人士似乎并不看好。 一位在AI芯片领域投资多年的投资人告诉沪链脉搏，“比特大陆和嘉楠耘智的芯片主要是挖矿，但AI芯片目前需要在架构创新和行业聚焦上有更多突破。 应用场景包括芯片成熟度、客户认可度、细分领域竞争力等。 只有具备了这些条件，才能把真金白银带进来，但这需要长期的建设和积累。”

因此，短期内，比特大陆和嘉楠耘智难以通过人工智能转型对主营业务收入做出实质性贡献。 不仅如此，从目前国内AI芯片企业的生存现状来看，人工智能芯片研发更是烧钱的“无底洞”。

从三大矿机厂商的“自救”动作来看，无论是抛售矿机，还是抓住廉价水电的机会，加速获取加密货币收入，其主营业务都难以实现持续性增长。稳定的预期增长模式。

赴美上市胜算难测，矿圈“暴富神话”或终结

过去几年，加密货币市场的爆发造就了众多亿万富翁，而随之而来的矿业也是一台巨大的“造富”机器。 三大矿机巨头在极短时间内的快速崛起，直接得益于整个矿机行业的发展，而如今，三大矿机巨头的后市也关系到涨跌整个采矿业。

对于目前的三大矿机巨头来说，无论是加快研发和量产更大算力的矿机，还是转型人工智能业务，都需要庞大的资金和更多的融资渠道作为支撑，而上市是已经迫在眉睫。

但从香港IPO的全军覆没来看，传统资本市场似乎并没有完全认可加密货币和矿业。 此外，此前对行业寄予厚望的科创板也没有将区块链或矿业作为培育重点。

对于矿机厂商来说，想要在国内资本市场落地难度很大。 在此背景下，矿机厂商开始退而求其次，将目光投向了美国的纳斯达克。

今年1月，嘉楠耘智宣布准备在纳斯达克上市，前期拟募资10亿美元（约合69亿元人民币），目前已提交前期材料。

那么，港股IPO崩盘后，转战美股是否明智？

中国注册会计师协会会长马洪告诉沪联脉，如果矿机厂商去纳斯达克上市，成功的可能性会更大。 “美国等国家的法律体系比较完善，金融体系也比较完备。以前像阿里巴巴这样的互联网公司不能在香港上市，但基本上可以去美国。也许矿机制造商将通过在纳斯达克上市带来创新。也是一种可能性。

不过，一位专注于美国STO领域的不愿透露姓名的律师直言互链脉搏表示，港交所IPO一直没有成功，三大矿机成功概率大到美国上市的厂商会更低。

“矿机厂商能否成功在纳斯达克上市，需要参考美国纳斯达克的上市情况，综合判断。” 上海锦天城律师事务所律师陈汝波认为，2018年美国证监会（SEC）和美国众议院也在去年6月通过了HR6069法案，以防止非法使用比特币、DASH等加密货币, 和大零现金。 还是矿业领域的监管不松。

综合来看，矿机厂商能否成功转战纳斯达克上市，尚难定论。 但可以肯定的是，随着三大矿机巨头IPO组团赴港，加密货币挖矿行业的低谷期已经到来，矿圈“造富神话”时代或将来临结束。