在美国加息的背景下，全球经济将何去何从

美国加息对全球其他经济体的货币政策产生了一定的溢出效应。在各个经济体发展分化的背景下，货币政策的选择主要基于各自的经济状况，也存在差异。

高蓓

美联储近日公布的5月货币政策会议纪要显示，绝大多数美联储官员认为，如果经济增长符合预期，美联储将很快加息。与此同时，几乎所有官员都认为，如果经济增长和加息路径符合预期，今年开始缩表是合适的。分析人士指出，会议纪要的内容暗示，美联储仍将维持今年加息两次的预期，预计美联储最早可能在6月加息。那么在这种背景下，全球经济会是什么样子呢？

继续加息是大概率事件

国际金融危机爆发后，世界各国经济状况出现严重分化。美国经济复苏，进入加息通道。2015年12月、2016年12月、2017年3月加息，美联储2017年加息，今年继续加息是大概率事件。

同时，从2008年底到2014年10月，美联储先后发布了三轮量化宽松货币政策，通过购买美国国债等机构债券来压低长期利率，刺激经济增长。生长。美联储的资产负债表规模已从国际金融危机前的不到 1 万亿美元激增至今天的约 4. 5 万亿美元。目前，美联储一直在将债券购买计划中到期的债券本金进行再投资，以维持目前的资产负债表规模。美联储官员就如何缩减资产负债表表达了共识。他们倾向于逐渐允许债券到期而不进行再投资，即对每个月到期时不进行再投资的债券的规模设定上限，

美国加息对其他经济体货币政策的影响

美国加息对全球其他经济体的货币政策产生了一定的溢出效应。在各个经济体发展分化的背景下，货币政策的选择主要基于各自的经济状况，也存在差异。

美联储 5 月会议纪要发布后不久，欧洲央行行长德拉吉在 5 月 29 日欧洲议会季度听证会上阐述了他对欧元区货币政策的看法。德拉吉认为，经济下行风险欧元区经济增长趋弱，经济上行趋势较为稳健，经济复苏的主要动力是消费支出和投资。这表明经济复苏健康，更能抵御国际因素的下行风险。在货币政策逐渐放松的过程中，德拉吉表示，如果经济动能随着时间的推移进一步增强，欧洲央行愿意支持健康地恢复加息。不过此前已经明确表示，一定会先结束量化宽松，先加息，

对日本而言，虽然在海外经济持续复苏的背景下，日本出口正在回暖，有望实现连续五个季度的经济扩张，但距离2%的通胀目标仍有一定距离。3月份，CPI同比增速回落至0.2%，居民消费支出也进一步下滑。因此，日本央行认为日本退出宽松货币政策为时尚早。

对印尼而言，由于外国证券投资者持有印尼政府证券总额的40%，为避免美国加息可能引发的大量资本外流，印尼央行将考虑干预外汇和主权债券市场以应对资本外流。此外，韩国央行行长认为美国加息比特币会跌吗，美国加息将给韩国市场收益率带来上行压力。

墨西哥和土耳其加入美国加息通道。俄罗斯、巴西和智利选择降息以进一步提振经济增长。

美国加息冲击国际市场

一是美国加息提振美元，以美元计价的国际大宗商品价格下跌，对初级原材料和能源出口国造成损失，导致其经济下滑。美元升值将给国际大宗商品价格带来压力。受大宗商品价格低迷等因素影响，巴西等能源出口国受到的打击比其他新兴经济体更大。

二是美国加息提振美债收益率，部分资金从新兴市场流向美国，加大了新兴市场流动性压力，增加了新兴市场股市和债市下跌、货币贬值的风险。为应对美国加息，墨西哥等新兴经济体宣布提高隔夜拆借利率，令本已不景气的经济雪上加霜。

第三，美国加息增加了新兴市场的融资成本，使借入美元债务的国家承受汇率和利率的双重压力，或引发债务问题，引发债务危机。美元升值导致新兴经济体货币贬值。虽然货币贬值有助于扩大出口，但由于全球经济低迷和贸易保护主义抬头​​，本币贬值对出口的刺激作用有限。然而美国加息比特币会跌吗，本币贬值增加了以美元计价的债务，给负债国家带来压力。

（作者为中国社会科学院世界经济与政治研究所特邀研究员）